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2025年9月4日，东吴证券发布了一篇电力设备与新能源行业的研究报告，报告指出，盈利触底回升，龙头强者恒强。
报告具体内容如下：
25Q2行业整体高景气，电池、整车利润占主导：25Q2全球电动车销量525万辆，同环比+29%/+23%，储能Q2产量135.5GWh，同环比+60%/+32%，行业整体景气度高，板块营收9317亿元，同环比+10%/+18%，归母净利润444亿元，同环比+1%/+9%，电池占利润比重42%（同+7pct），整车33%（-12pct），中游材料9%（+3pct），碳酸锂2%（+0pct），核心零部件10%（+2pct）。 25Q2三元正极、铜箔同比高增。25Q2归母净利润环比增速排序：三元正极407%>铜箔325%>正极169%>添加剂150%>负极34%>锂电设备31%>汽车核心零部件25%>隔膜23%>电池19%>三元前驱体0%>整车-3%>六氟磷酸锂及电解液-3%>铁锂正极-9%>结构件-15%>铝箔-29%>碳酸锂-36%。25Q2归母净利润同比增速排序：正极127%>锂电设备123%>铜箔117%>添加剂66%>铁锂正极65%>负极36%>汽车核心零部件24%>锂电池中游23%>电池22%>隔膜19%>三元正极18%>结构件15%>三元前驱体13%>碳酸锂7%>六氟磷酸锂及电解液-8%>整车-26%>铝箔-65%。 25Q2碳酸锂板块盈利同增环降，资金现金流改善明显。25Q2毛利率24%，同环比-8/-2pct；归母净利率3.9%，同环比+0.5/-3pct。25Q2末存货282亿元，较年初同增7.19%，环比降低。25Q2经营活动净现金流99.2亿元，同环比+70%/+981%。25Q2营运资本539亿元，较年初增长7%。
投资建议：首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014））、结构件（科达利（002850））；并看好具备盈利改善的材料龙头，首推（湖南裕能（301358）、璞泰来（603659）、尚太科技（001301）、天奈科技、震裕科技（300953）、富临精工（300432）、天赐材料（002709）），其次看好（新宙邦（300037）、容百科技、华友钴业（603799）、中伟股份（300919）、星源材质（300568）、恩捷股份（002812））；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497））等；并看好优质零部件（浙江荣泰（603119）、中熔电气（301031）、威迈斯等）。
风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑
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